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证券投资分析
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证券投资分析

作者：杨朝军
出版社：格致出版社出版时间：2018-07-01
开本： 26cm 页数： 232页
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证券投资分析 版权信息

证券投资分析 本书特色

杨朝军主编的《证券投资分析(第四版)》有较强的系统性，对证券投资活动的各个方面进行了系统而详尽的分析。本书在第三版的基础上更新了*的数据和案例，并根据*的法规等进行了相应的修订和删减。同时，作者增加了关于行为金融学和资本资产定价模型CAPM的相关内容。本书以培养证券投资人才为目标，授课对象为高等院校相关专业研究生与本科生。

证券投资分析 内容简介

《证券投资分析》（第三版）是《证券投资分析》（第二版）的再版。在第二版的基础上，作者将第三版进行了较多篇幅的改动，尤为突出的是增加了对证券市场基本分析的比重，由原来两章的篇幅增加至三章的篇幅。作者删去了原来第二版中“资产组合理论的经济学基础”这一章内容。另外，作者根据证券市场的发展更新了教材中的数据及附录中的内容。

证券投资分析 目录

第1章 金融市场与投资环境

1.1 金融市场概述

1.2 金融机构

1.3 金融市场

1.4 金融监管

1.5 金融市场发展新趋势

思考题

参考文献

附录1.1 中国金融市场概览

第2章证券分析

2.1 证券概述

2.2 股票

2.3 债券

2.4 证券投资基金

2.5 金融衍生证券

思考题

参考文献

附录2.1 中国证券种类概况

第3章证券市场分析

3.1 证券市场概述

3.2 发行市场

3.3 流通市场

3.4 股价指数

思考题

参考文献

附录3.1 中国多层次股权资本市场

第4章基本分析（一）——宏观经济与金融分析

4.1 基本分析方法概述

4.2 宏观经济短期分析

4.3 宏观经济长期分析

4.4 经济金融政策分析

思考题

参考文献

附录4.1 中国人民银行货币政策概述

第5章基本分析（二）——行业分析

5.1 行业分类

5.2 行业竞争性分析

5.3 产业链和价值链

5.4 国内外主要行业分类标准

思考题

参考文献

附录5.1 行业研究报告逻辑结构范例

第6章基本分析（三）——公司研究

6.1 公司分析

6.2 内在价值估测

6.3 相对价值法

6.4 公司股票的成长性和价值分析

思考题

参考文献

附录6.1基本分析流派与风格

附录6.2 公司研究报告逻辑结构范例

第7章技术分析

7.1 技术分析概述

7.2 道氏理论

7.3 图形分析

7.4 移动平均线

7.5 技术指标

思考题

参考文献

附录7.1行为金融分析流派

第8章资产组合理论

8.1 金融学中效用函数基础

8.2 资产组合的期望收益与标准差

8.3 有效资产组合曲线

8.4 有效边界的数学描述及计算技术

8.5 国际分散化

思考题

参考文献

附录8.1基于系统性风险测度的*优组合数目研究

第9章简化资产组合选择程序

9.1 单指数模型

9.2 多指数模型

9.3 利用单指数模型决定有效边界

思考题

参考文献

附录9.1单指数模型，允许卖空

第10章资本资产定价模型与套利定价

10.1 标准资本资产定价模型

10.2 非标准形式的CAPM

10.3 套利定价模型

思考题

参考文献

附录10.1 资本资产定价模型(CAPM)实证检验

第11章有效市场假设理论与投资策略

11.1 有效市场假设理论

11.2 有效市场假设的检验

11.3 投资策略

11.4 市场异常现象

思考题

参考文献

附录11.1 中国证券市场有效性检验

第12章债券分析

12.1 利率

12.2 债券的价值

12.3 债券价值的决定因素

思考题

参考文献

附录12.1 中国国债期限结构问题分析

第13章债券组合投资管理

13.1 D系数

13.2 被动管理策略

13.3 主动管理策略

13.4 期限结构模型在债券组合管理中的应用

思考题

参考文献

第14章金融期货与期权

14.1 金融期货概述

14.2 利率期货

14.3 股价指数期货

14.4 金融期权概述

14.5 期权交易的基本利润图

14.6 金融期权价值及其影响因素

14.7 期权价值

思考题

参考文献

附录14.1 中国股指期货

第15章投资组合管理与业绩评估

15.1 投资管理

15.2 资产组合管理的业绩评估

15.3 美国晨星公司的基金评估技术

思考题

参考文献

思考题答案要点及提示


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证券投资分析 节选

一、行为金融学的发展 大多数学者将心理学与金融研究相结合的起点作为行为金融学的开端。19世纪古斯塔夫·勒庞（Gustave Lebon）的《群众》和查尔斯·麦基（Mackey）的《非凡的公众错觉和群体疯狂》是研究投资市场群体行为的两本经典之作；凯恩斯（1936）提出股市“选美竞赛”理论和“空中楼阁”理论，强调心理预期在人们投资决策中的重要性，认为决定投资者行为的主要因素是心理因素。行为金融学真正取得突破性进展是在20世纪70年代末和80年代初。1985年，德邦特（Debondt）和塞勒（Thaler）的《股票市场过度反应了吗？》正式掀开了行为金融学迅速发展的序幕。20世纪90年代是行为金融学发展的黄金时期，对标准金融理论体系形成了巨大冲击。一方面，对传统金融理论缺陷进行实证分析，发现在金融市场上人们存在诸多的行为认知偏差；另一方面，广泛吸取心理学、社会学、人类学，尤其是行为决策研究的成果，重新解释金融市场上的异常现象。90年代中后期行为金融学更加注重投资者心理对*优组合投资决策和资产定价的影响。 二、金融市场中的行为偏差 金融市场中的投资者试图以理性的方式判断市场并进行投资决策。但是，作为普通人而非理性人，他们的判断与决策过程会不由自主地受到认知、情绪、意志等各种心理因素的影响，导致金融市场中较为普遍的行为偏差。主要的认知和行为偏差有： （1）过度自信。 人们往往过于相信自己的判断能力，高估自己成功的机会，把成功归功于自己的能力，这种认知偏差称为过度自信（Over-confidence）。过度自信是导致事后聪明偏差（Hindsight Bias）的心理因素。事后聪明式偏差是指人们在得知事件结果后,会因记忆扭曲、对自身预测能力或事件发生必然性的需要的诱发,而表现出过高估计自己在事前预测能力的现象。行为金融学认为，投资者由于过度自信，坚信他们掌握了有必要进行投机性交易的信息，并过分相信自己能获得高于平均水平的投资回报率，因此可能导致大量盲目性交易的产生，即过度交易。 （2）信息反应偏差。 股票市场中存在对信息的过度反应（Over-reaction）和反应不足（Under-reaction）等现象。过度反应是指投资者过于重视新的信息而忽略老的信息，即使后者更具广泛性。他们在市场上升时变得过于乐观而在市场下降时变得过于悲观。与个人投资者较多地表现为过度反应相反的是，职业投资人更多地表现为反应不足。动量效应和反转效应产生的根源在于对信息的反应不足与过度反应。 （3）损失规避。 损失规避（Loss Aversion）是指人们总是强烈倾向于规避损失，一定数额的损失所引起的心理感受，其强烈程度约相当于两倍数额的获益感受。作为预期理论的基石之一的“损失规避”具有参照点依赖性，即获益和损失都是与参照点相比而言的。因此，可以把损失规避定义为，与参照点相比，损失比等量获益产生的心理效用更大。损失规避起源于风险领域，用以解释风险规避；在后续的研究中，损失规避的研究更多地集中于非风险领域——禀赋效应（Endowment Effect）。许多决策是在两种方案中选择：维持现状或者接受一个新的方案。可以将现状视为参考水平，因为损失比获益更让人难以忍受，所以决策者偏向于选择维持现状。人们不愿意放弃现状下的资产的现象称为禀赋效应。 （4）后悔规避。 后悔规避（Regret Aversion）是一种非常普遍而且非常容易理解的心理。人们常常为做了错误的决策而自责不已，这种情绪就是后悔。损失会让人很痛苦，而后悔是一种除损失之外，还认为自己必须对此负责的感受。因此后悔比损失更让人痛苦。后悔规避是指为了避免决策失误所带来的后悔的痛苦，人们常常会做出一些非理性的行为，如处置效应（Disposition Effect）。所谓处置效应是指投资者过长时间地持有亏损的股票，而过早地卖出盈利的股票。谢弗林（Shefrin）和斯特曼（Statman）认为，投资者死守亏损的股票，不愿将损失兑现，是避免面对自己的错误；而过早地卖出盈利的股票，是为了避免在股票价格下跌之前如果没有卖出的话会感到后悔和痛苦。 （5）羊群行为。 羊群行为（Herd Behavior）是一种特殊的非理性行为，是指投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，模仿他人决策，或者过度依赖于舆论，而不考虑自己的信息的行为。羊群行为涉及多个投资主体的相关性行为，对于市场的稳定性、效率有很大影响，与金融危机密切相关。

证券投资分析 作者简介

杨朝军，上海交通大学经济与管理学院教授、博士生导师，证券金融研究所所长。在相关领域的研究储备：“中国证券市场流动性与波动性研究”，上海证券交易所委托课题，200l：“上证180指数流动性及推出ETF的流动性效应”，上海证券交易所委托课题，2003：“中国证券市场流动性理论与实证方法研究”，国家自然科学基金课题，2004．1—2006．12；“证券市场流动性价值理论与实证分析技术”，国家自然科学基金课题，2008．1—20lO．12：“证券市场流动性黑洞理论与实证分析技术研究”，国家自然科学基金课题，2013．1—2016．12。

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