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时间的玫瑰-但斌投资札记-全新升级版
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时间的玫瑰-但斌投资札记-全新升级版

作者：但斌
出版社：中信出版社出版时间：2018-06-01
开本： 16开 页数： 512
读者评分：5分1条评论
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时间的玫瑰-但斌投资札记-全新升级版 版权信息

  • ISBN：9787508688640
  • 条形码：9787508688640 ; 978-7-5086-8864-0
  • 装帧：简裝本
  • 册数：暂无
  • 重量：暂无
  • 所属分类：
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    投资指南

时间的玫瑰-但斌投资札记-全新升级版 本书特色

1、价值投资者但斌的财富哲学 成功投资茅台、腾讯、网易等企业，结合实际案例分析，从如何看对行业选对股，到如何穿越周期、穿越企业、穿越历史，逐一分析价值投资的基本原则。
2、亲身经历，自述价值投资的必要性 但斌回顾了自己的投资成长历程，以切身惨痛的实践教训来说明，自己从技术分析坚定地走上了价值投资之路。
3、预判大势，剖析未来更多行业机会 阐述中国资本市场注册制改革、A股加入MSCI指数后，价值投资会是主要趋势。未来会看好人工智能、云计算、大数据、无人驾驶等领域。
4、全面修订升级，新内容，更精彩 新增对未来资本市场的趋势研判，2017年总结与2018年展望，以及对近10年来特斯拉、Facebook、达•芬奇手术机器人等新兴企业的深度分析。

时间的玫瑰-但斌投资札记-全新升级版 内容简介

投机和短线交易为什么常常会失败？
腾讯和茅台高速成长的逻辑是什么？
中国资本市场蓝筹时代正在到来？
跨过银行、地产，未来哪些行业更有机会？

一买就跌，一抛就涨？靠消息短线投机？希望通过他人接盘进行低买高卖，是个零和博弈，多数人会亏损。怎样才能发挥时间和复利的力量，实现财富增长？什么才是正确的投资理念？
价值投资者但斌在《时间的玫瑰》中，回顾了自己的投资成长历程，他吸取了切身惨痛的实践教训，从技术分析坚定地转向了价值投资之路。 投机和短线交易为什么常常会失败？ 腾讯和茅台高速成长的逻辑是什么？ 中国资本市场蓝筹时代正在到来？ 跨过银行、地产，未来哪些行业更有机会？ 一买就跌，一抛就涨？靠消息短线投机？希望通过他人接盘进行低买高卖，是个零和博弈，多数人会亏损。怎样才能发挥时间和复利的力量，实现财富增长？什么才是正确的投资理念？ 价值投资者但斌在《时间的玫瑰》中，回顾了自己的投资成长历程，他吸取了切身惨痛的实践教训，从技术分析坚定地转向了价值投资之路。 他融合了26年的投资经验，阐述价值投资的核心与内在逻辑，主张坚持共赢，避免零和游戏。但斌认为，*伟大的投资家也会随岁月消逝，但某些投资的原则却亘古不变。 他结合实际案例分析，从如何看对行业选对股，到如何穿越周期、穿越企业、穿越历史，逐一分析投资的基本原则，这些是投资者实现价值投资和财富增长的重要参考和纲领。

时间的玫瑰-但斌投资札记-全新升级版 目录

｜序 一｜价值投资的完美践行者 陈守红 ｜XI
｜序 二｜每个人都可以成为时间的玫瑰 林利军 ｜XIX
｜序 三｜投资比拼的是穿越重重迷雾看到未来的能力 周明波 ｜XXIII
｜再版序｜致所有读者｜XXV
｜自 序｜用心灵歌唱｜XXIX
｜□□篇｜时间的玫瑰｜
中国私人财富管理 003
时间的玫瑰 016
穿越时间的河流与伟大企业共成长 0□1
｜第二篇｜投资札记｜
投资札记之一：偶然的投资人生 049
偶然的投资人生 049
早期四次重要挫折 051
冬天播下的种子静待春天发芽
—投资经历的重要转折期□000—□003年 053
走上真正的投资之路—选□好的企业 057
东方港湾成立以来遇到的三次挫折 059
东方港湾的投资准则 064
投资札记之二：选股没有秘密 074
选股没有独门绝技 074
招商银行的未来 079
参加平安保险□007年中期业绩公布及分析师午餐会引起的联想 085
关于茅台事件的理解 091
怎样评估茅台的价值？ 094
感受格力电器股东大会 100
押斗胜的鸡王 103
中国核心城市的房价有可能世界□□ 106
新的投资想法来自哪里？ 115
企业的生命周期 117
焦虑的中国 1□1
□□□□股东大会感慨 1□4
明年春色倍繁荣—腾讯股东大会随感 1□9
路遥知马力 133
乘风破浪会有时，直挂云帆济沧海 136
茅台的长期价值 136
一场生存与荣华的竞赛 14□
腾讯公司为什么能够持续创造惊喜？ 146
贝佐斯思维推动□□□成长 154
我这样理解新零售 157
Facebook为什么没有像腾讯那样业务扩张 164
人工智能芯片的垄断者 167
微软的王者归来 170
改变人类生活的伟大企业 173
向达•芬奇致敬 176
从量变到质变，成长中的商超龙头 179
“纸牌屋”背后的Netflix 183
清洁能源生活方式的潮流 185
投资札记之三：投资□难的是什么 19□
坚守的回报 19□
投资□难的是什么？ 195
穿越周期 穿越企业 穿越历史 197
投资其实是追求小概率中的大概率事件 □01
1000股万科的故事 □0□
司机给基金经理上投资课 □04
估值的艰难与挑战 □05
投资的难题 □10
价值、安全边际与长期投资 □1□
忧虑、希望和梦想 □18
高估、坚持与商业模式的选择随想 □□3
难以□□的沃伦•巴菲特 □□6
基金管理人的华发 □□9
追求真理 □31
投资札记之四：给新股民的建议 □33
请善待自己的财富 □33
投资改变命运—致那些愿意尝试改变的朋友 □34
投资成功**的七种性格 □37
相信常识 □38
买□好的企业，莫要投机 □39
一个美国人所走过的人生历程 □41
偶遇港股两次大跌 □43
钱被“上帝”拿走了 □45
血汗钱怎么成了沉没成本 □47
投资札记之五：股市知与行 □50
投资像孤独的乌龟与时间竞赛 □50
投资像种树 □51
要为长期而买进 □51
和时间抗衡 □5□
致10亿年后的投资家 □53
三百年一幅画 □54
让股票市场自由运动 □57
庄家背后是什么 □58
灯下“黑” □60
你居然不知道证监会副主席是谁 □6□
投资需要开放的心胸 □64
“小人”也能帮助我们成长 □64
股票投资的“义”与“不义” □66
“关系投资”是害人至深的游戏 □68
与伟大企业共成长—东方港湾□017年报 □69
投资札记之六：资本的重担 □80
资本的重担 □80
巴菲特的小屋 □8□
以世界的眼光看行业，以婴儿的眼光看世界 □84
农民•贵族•奢侈品 □87
衡量成就的尺度 □89
唯有思想更久远—《查理•芒格传》推荐序 □90
向罗杰斯先生学什么？ □94
｜第三篇｜投资可以看得久远｜
投资可以看得久远 □99
从技术分析坚定地转向价值投资 300
坚持价值投资不需要任何借口 306
实地调研与投资细节 31□
天真和质朴体现出企业的透明度 316
人文精神和人文关怀 318
坚持是价值投资的核心 3□4
坚持是价值投资的核心 3□4
选择7只股票投资 3□9
巴菲特、芒格和林奇 331
关于万科、招商银行和茅台的讨论 333
买了不动就是经典 339
价值投资的内在逻辑 34□
价值投资的优势在于共赢 34□
好股票卖了难回头 345
谁也不能阻挡13亿人追求幸福 348
价值投资的本质是什么？ 351
关于中国股市 351
关于价值投资 359
关于贵州茅台和相关行业、企业 371
关于美股、港股、商品 374
关于伟大的时代 376
关于私募基金行业 380
关于《时间的玫瑰》 381
｜第四篇｜找寻巴菲特的足迹—带一双眼睛去美国｜
纽约上空自由飞翔的鸽子 387
伟大国家的象征—华盛顿 395
英灵的长眠地—阿灵顿国家公墓 400
寻找巴菲特的家 404
巴菲特常去的牛排店 409
奥马哈今夜星光灿烂 413
璀璨的洛杉矶 4□1
｜第五篇｜绽放我们的生命｜
新的人生篇章 437
所有的星星都将离我们远去 439
我为是河南人而骄傲 44□
蔚蓝美丽的星球为什么会有战争? 445
绽放我们的生命 447
残酷是生活的一部分 450
持续努力奋斗，希望就会永存 45□
就这么孤独地想下去 454
您希望这张礼券上写的是什么？ 456
在太行山上歌唱 458
舷窗下的中国 461
但斌诗五首 463
延续一个□□的骄傲和传统 469
致天予 47□
太太写给女儿17岁生日的信 476
查尔斯河畔 478
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时间的玫瑰-但斌投资札记-全新升级版 节选

穿越时间的河流与伟大企业共成长
我是 □5 岁从业，现在到了 50 岁，□5 岁、30 岁、35 岁、40 岁、45 岁、50 岁，我觉得每隔 5 年我对投资的理解都非常不一样。
投资比的是谁看得远、看得准，谁敢重仓、能坚持
我们做投资□关键的一点是什么？我觉得就是要知道你现在 站在世界的哪一个位置。这个看法为什么很重要？因为投资就是 比谁看得远、看得准，谁敢重仓、能坚持。这都是源于对未来的 展望。大家差不多都有一个共识，就是现在还是不错的。
但是在过去，比方说 □007 年，我在读中欧 EMBA（高级管理人员工商管理硕士）的时候，有一个很著名的教授给我们上课，罗列了一堆经济数据后，给了一个非常悲观的结论。当时我向这个教授提问：“教授，按您的分析和逻辑，中国有没有未来？”他斩钉截铁地说：“没有！”如果一个很著名的教授，在□007 年的时候告诉你中国没有未来，我们班 90% 是做企业的，那我们是不 是要把自己的企业卖掉，把房子卖掉，□□？如果那时你卖掉企业和房子，离开中国，十年后的今天你是否会非常遗憾？
在□难的时候，你对国运的看法很重要。
大家可以看下图 3，虚线开始的地方是 □008 年，我们知道 □008 年发生过两件大事，一件事是北京奥运会，另一件事就是席 卷全球的金融危机。很多人担心，□018 年，10 年过去了，是不是 又到了发生经济危机的时刻？你在 □008 年发生经济危机的时候对
中国是什么样的看法，决定了你未来很长时期的道路。在 □008 年 发生经济危机的时候□□□说，□008 年是中国经济有史以来□难 的一年。□009 年他又说，中国经济是本世纪以来□艰难的一年。 每年都很难，但年年难过年年过，年年过得都不错。我们回过头 来看，过去的十年是中国历史上发展□黄金的一段时光。你在□007 年、□008 年全球金融危机的时候，在□难的时候，对中国的 看法很重要。所有的投资都取决于你的眼光。
美国从 1970 年起到 □008 年的 38 年中，GDP 增长的绝对值长期稳居□□，但中国在 □008 年超过了美国，这一反转的趋势在□008 年后更为显著。
现在中国的人均 GDP 是 9000 多美元，相当于美国 □0 世纪 70 年代的水平。在现在这个大背景下，预计中国到 □035 年会成为 中等强国，到 □050 年会成为发达国家。比较中美两国 GDP，到 □0□5 年中国会成为□□□□大的经济体，到 □050 年中国经济规模会是美国的两倍。而且在有记载的历史当中，中国 90% 的时间都 是□□□□大的经济体。我们看到中国长期向上，你是不是有坚 定的信念，相信这个结果呢？投资事后看都容易，但事中、事前 都非常难。我们看美国从 18□0—1990 年，以及“9•11”事件之后 发生的变迁。大家可以看到，实际上，1913 年在美国经济表现出 □强劲的一个上升势头时，美国发生了经济危机，摩根用一己之 力拯救了美国。那时摩根说了一句很有名的话：做空美国会破产 的！这跟我们在 □008 年经历的非常像，在预示中国真正崛起的时 刻也发生了经济危机。
你对中国和世界长远未来的看法决定了你长期的收益。实 际上我们中国甚至全世界投资人今天面临的时代，比巴菲特刚开 始投资的时代要和平得多、繁荣得多。所以如果没有一个正确的 价值观，是很难获得长期成功的。做投资是很难的。我们中国是 有光明的未来的，目前我们面临的环境是□□摩根和巴菲特，应 该是横跨了他们两人的时代，甚至将迎接第三个新时代。巴菲特 1956 年刚刚开始管理私募基金的时候，处在美国经济占全世界的 比重不断上升的过程中，但是现在是一个下降过程。如果能做类 比的话，我们这一代中国投资人面临着摩根和巴菲特两个时代， 到 □049 年新中国成立一百年时中国会成为发达国家，我们面临的是比他们更好的时代。资本市场本身都是充满起伏的，包括巴菲特时代。很多人说如果自己在巴菲特开始投资的年代投资，也能 成为巴菲特，这其实是很难的。
巴菲特开始管理私募基金不久就遇到了越战（1955—1975 年）。其间还经历了 196□ 年古巴导弹危机，1963 年肯尼迪总统遇 刺，1965 年约翰逊政府直接派军队参战。1975 年，美国在蒙受超 过 5.8 万人丧生、30 多万人受伤、耗资 4000 多亿美元的巨大损失后撤出越南。还有长达 17 年的美国滞胀期和两次石油危机。道琼斯工业指数：1964 年 1□ 月 31 日，874.1□ 点；1981 年 1□ 月 31 日，875.00 点。17 年美股只涨了一个点不到，中间还经历过几次非常 大的起伏，所以说投资本身并不容易。
巴菲特之所以伟大，不在于他 75 岁时拥有 450 亿美元的财富， 而在于他很年轻的时候想明白了许多道理，然后用一生的岁月来 坚守。如果中国经济是长期上升的话，我们会看到有些中国公司 会表现非常出色。中国很多人都希望投资教育企业，龙头企业是 好未来，它是我们这几年投资组合中按比例对我们贡献收益□多 的。中国能够承载这种社会财富的增长□好、□活跃的企业都因 为我们不是注册制，选择在美国或者中国香港上市，这是比较遗 憾的。如果中国借鉴美国崛起之路，中国的公司是有机会借助资本市场实现更快的成长的。
图 4 是 □017 年 9 月我在哈佛商学院学□□时候，曾任里根政 府国防部长特别顾问的哈佛大学肯尼迪政府学院首任院长格雷厄 姆•艾利森教授做的，他用这个图比较中美两国：为什么中国有未来？为什么今天的中国投资人很幸运？按购买力平价计算，在 □004年的时候美国是一个大球，中国是一个小球，□014 年中美两国经 济基本平衡了，但到 □0□4 年中国会变成大球，美国会变成小球。大家可以想象再过 10 年，如果中国有 6~8 艘航空母舰，有 □00或 500 架歼 –□0，有 □000 枚或 5000 枚核导弹，那就是真正崛起了。艾利森教授还谈了效率问题，哈佛旁有条河叫查尔斯河，上面有座桥已经维修了十几年了还没修好。教授跟我们说，你们明 年来的时候保证这座桥还是没有修好。我把这个例子跟一个台湾 朋友聊，他说太对了，不仅是美国，欧洲也一样。他有个朋友是 德国人，家乡有一座桥，1970 年立项准备修，一直到 □001 年才修 好。艾利森教授在课堂上给我们放了一个□□，北京三元桥的维 修，一共用了 48 个小时。在美国、欧洲，几十年修不好一座桥，在中国，复杂得多的桥 48 个小时就能修好，这就是中国的效率。如果中国这么有效率，历史天平会向中国倾斜的。
行业龙头会有所表现
如果中国未来的经济发展比美国还好，到底有哪些行业会受 益呢？
我们把时间拉长一点，比方说从 1978—□006 年，这个时期美 国发展不错的行业，估计在中国崛起的过程中，应该也是不错的， 比如像化妆品、医药品、软饮料、□□、软件、计算机等，现在 有不少人嫉妒、讽刺带挖苦地说，中国崛起要靠茅台吗？中国崛 起当然不能只靠茅台，我们还有华为、大疆、腾讯、□□□□等 企业，就像美国的崛起一样，一定是全面地崛起。
大家可以看菲利普•莫里斯，它生产万宝路□□，股价涨了 60 多年，公司存续了 □00 多年。美国的崛起不仅有 Google（谷 歌）、苹果、微软、□□□、Facebook（脸谱网），还有可口可乐、 麦当劳、肯德基、星巴克、菲利普•莫里斯等传统企业。
我记得我 1989 年□□次吃肯德基的时候感觉很幸福，但是现 在吃还感觉很幸福吗？我们年轻的时候吸万宝路□□感觉很幸福， 现在不会了，现在吸中华。星巴克刚来中国的时候，女孩子坐在 星巴克里感觉很小资，但现在可能你觉得坐在茶馆里更舒服。
所以真正的崛起，肯定是全面的崛起，在崛起过程中，所有 的龙头行业都会有所表现，在美国是这样，我相信在中国也是一 样。我们中国有传统文化孕育出来的企业，比如涪陵榨菜、海天味业、茅台，有人问我茅台能不能长久，我想说文化的东西是很
难改变的，风俗、□□、文化的变化频率是 100~1000 年。这些代 表□□文化习性的东西，总的来说会有一些比较好的表现。
实际上投资是一个不断学□□过程，我们的基金在 □008 年 金融危机时有一个很大的回撤。□009 年我选了一个行业投资，就 是化妆品行业。当时化妆品行业只有一家上市公司—上海家化。 买入上海家化帮助我们从 □008 年的泥潭中走了出来。我们应该投 资这些能够持续创造财富的公司和行业。
另外我也想跟大家分享一下更深层的东西，在中国改革开放39 年的过程当中，很多人并不认同摩根在 1913 年说过的那句话：
做空美国会破产。中国 39 年改革开放中，一代一代的富人很多赚 到钱后□□选择是□□，靠投资成为富豪的，□□代靠抽签表， 之后靠国债期货。我的一个朋友 1995 年靠国债期货赚了 □000 万， 就选择了□□，他在中国养成了投机习惯，在美国就继续投机， 结果失败了，前两年又回来了。他们为什么□□？
这些人有些担心，但我认为这些人的担心大概率情况下是多余的。真正决定一个国家长远未来的是风俗、习惯、传统、□□ 与文化，其变化周期是 100 年到 1000 年。
中国为什么有未来？□□这个图，是中国能突破中等收入陷 阱成为发达国家的一个核心点。
我是 199□ 年 8 月到深圳的，那时股票发行风波事件刚刚过去一周。大家看到图片中这个女孩子吗？我觉得这个女孩子是中国 突破中等收入陷阱成为发达国家的秘密，为什么？
如果一个女孩子走在街上，一个男士突然从后面抱住你，她 就会马上“啪”一个巴掌打过去，然后报警。但图片上这个女孩 子为什么会这样？为什么她抱着别人，别人紧紧地抱着她，而她 很痛苦地看着我们？女孩子身上体现的就是对财富的渴望。对财富的渴望是中国不断崛起的原因之一。这种东西是几千年的风俗习惯，是传统□□文化潜移默化的结果。中国历史上战争很频繁， 但是只要有几十年的太平岁月，中国就会积聚起很多的财富。改 革开放到现在是 39 年，中国马上将□□美国成为□□□□大的经济体，稳定 100 年甚至更长远的岁月，中国人创造出的财富是非常巨大的，所以说在中国做投资和财富管理是一件非常幸运的事。
……

时间的玫瑰-但斌投资札记-全新升级版 相关资料

他身上有很多的标签，诸如理想主义、爱国、价值投资、中国巴菲特等等。在我看来，他能跻身这个少数人圈子，无他，只是因为他是一个堪称完美的价值投资践行者。
——陈守红 格隆汇首席执行官
很有意思，但斌先生《时间的玫瑰》这本书本身就是一朵时间的玫瑰！ □007 年初版问世时，在当时的投资界引起轰动，并且深深地影响了一代投资人。
——林利军 汇添富基金、正心谷创新资本创始人
宏大的视野使他能够专注于重大的机会抉择，过滤平庸的选择，忽略次要的枝节，专注于长期*大化，而非局部*优，这也正是《时间的玫瑰》隐喻所指，也使他能够穿越由市场环境大幅震荡带来的人心的重重疑惧，坚定自己的选择。
——周明波 深圳东方港湾投资管理股份有限公司总经理

时间的玫瑰-但斌投资札记-全新升级版 作者简介

但斌，中国价值投资践行者，深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长。
1967年出生于浙江东阳，1992年开始从事证券工作。
拥有26年投资经验，海外投资超过13年。
2004年成立东方港湾投资管理有限责任公司。
因其对腾讯和茅台等企业的成功投资，迅速引起投资者的关注，也使得价值投资理论为更多人所接受。
2017年，但斌获得“金长江奖”年度优秀私募基金经理；东方港湾海外基金（Oriental Harbor Investment Fund）在基金媒体Eurekahedge亚洲区排名榜上，位列第六。
但斌，中国价值投资践行者，深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长。 1967年出生于浙江东阳，1992年开始从事证券工作。 拥有26年投资经验，海外投资超过13年。 2004年成立东方港湾投资管理有限责任公司。 因其对腾讯和茅台等企业的成功投资，迅速引起投资者的关注，也使得价值投资理论为更多人所接受。 2017年，但斌获得“金长江奖”年度优秀私募基金经理；东方港湾海外基金（Oriental Harbor Investment Fund）在基金媒体Eurekahedge亚洲区排名榜上，位列第六。

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